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一家 2024 年初才从加密挖矿业务里分拆出来的公司，两年半后递交了 IPO。变的只是算什么，抢的还是那度电。
以前是先有产品再有估值，现在是先有估值再补产品。这不是泡沫，这是把公司做成了期货。
这一轮的风险不在估值倍数，在收入的来源结构。同一笔钱在链上走了几圈，每一圈都被记成一次收入——直到终端不再付钱。